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　　来源：国际金融报

　　华熙生物的国资股东又减持了。

　　1月13日，华熙生物平开后走高，截至收盘股价上涨2.25%，收盘价47.34元。有数据显示，该交易日华熙生物发生17笔大宗交易，成交价格为42.89元，折价9.4%，合计成交量135.9万股，成交金额5828.72万元。

　　这大概率是二股东国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）（下称“国寿成达”）在执行尚未完成的减持计划。

　　连续减持

　　去年11月5日，华熙生物披露公告，称国寿成达拟在2025年11月26日至2026年2月23日，减持不超过963.35万股、占比不超过2%。

　　两个月后，国寿成达公布了减持进展。根据1月8日公告信息，其已于近期减持其所持有的485.25万股股份，对应股权比例1.01%。此次减持后，国寿成达的持股比例由6.01%降至5%。

　　从披露的交易细则来看，这部分减持分别以集中竞价、大宗交易的方式进行，合共“套现”约2.1亿元。

　　其中，国寿成达集中竞价减持284.45万股，期间华熙生物的股票均价为44.94元，以此计算约“套现”1.28亿元；大宗交易减持的200.8万股则在1月6日进行，分29笔成交，成交价为41.13元，较当日收盘价折价8.42%，对应总成交额为8258.9万元。

　　国寿成达所持股份都是在华熙生物IPO前取得。

　　吴典/摄

　　天眼查信息显示，国寿成达隶属于中国人寿保险，是旗下专注于医疗健康产业的私募股权投资平台，成立于2016年，注册资本120.1亿元。

　　2019年，国寿成达以34.85元/股、12亿元的对价入股华熙生物，至今持股已近7年，是华熙生物的第二大股东。同年11月，华熙生物完成上市，国寿成达的持股比例由发行前的8%稀释至7.17%。

　　上市后两年，华熙生物股价震荡向上，于2021年7月达到高点——308.44元，市值一度高达千亿。

　　但高光时刻消散得很快。触及高点后，华熙生物开始了漫长的股价回调，一步步触及低点，截至目前已经跌破当初47.79元的发行价。

　　下行趋势中，国寿成达开始离场。

　　2024年，华熙生物披露公告，称国寿成达拟通过集中竞价、大宗交易减持不超过1204.2万股，不超过公司总股本的2.5%，减持期限为2024年10月31日至2025年1月28日。

　　此后，国寿成达还有过数次减持。有数据显示，从2024年10月31日起至2026年1月8日，国寿成达累计减持华熙生物股票1092.12万股，累计“套现”约5.84亿元。

　　业绩承压

　　二股东的减持也意味着，华熙生物或许已经走到分岔路口，近年来公司内部人事动荡，业绩表现疲软。

　　回溯来看，华熙生物的崛起与功能性护肤品业务密不可分，巅峰时期公司手握润百颜、夸迪两个规模超10亿元的品牌，同时还有米蓓尔、BM肌活补位。

　　孙婉秋/摄

　　2023年，这部分功能性护肤品业务出现失速苗头。彼时，华熙生物曾表示要对该业务进行阶段性的战略调整，认为这是推动旗下品牌逐渐成长为国民品牌的重要策略。

　　次年年报中，华熙生物就已经将“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”。不过，由于市场竞争加剧等多重因素影响，2024年其皮肤科学创新转化业务收入同比下降31.62%至25.69亿元。

　　影响之下，公司全年营收同比缩水11.6%至53.71亿元，净利润暴跌72.27%，对应1.64亿元，市值较峰值蒸发约80%。

　　进入2025年，跌势仍在延续，皮肤科学创新转化业务的持续萎缩成为“拖累”华熙生物业绩的主要因素。

　　2025年前三季度，华熙生物实现营收31.63亿元，同比下滑18.36%，归母净利润同比减少30.29%至2.52亿元，毛利率也较上年同期减少3.2个百分点至70.7%。

　　其中，第三季度单季业绩有所好转。该季度，华熙生物销售费用率降至34.26%，为近五年来最低水平。这为净利润的提升留下空间，公司当期营收同比下滑15.16%，对应9.03亿元，归母净利润则同比增长55.63%至0.32亿元。

　　10月的投资者关系活动上，华熙生物提及第三季度利润同比提升的原因，称自2025年3月份以来，公司董事长带动整个管理层重回业务一线、重返创业状态，强化组织活力与责任意识，推动公司管理重心向业务前端迁移。

　　不过，这一增长的持续性仍需打个问号。

　　去年11月，野村东方国际证券在一则研报中给予华熙生物“减持”评级，目标价不超过34.7元。其预测，华熙生物2025年净利润为4亿元。